维稳农业基本盘，粮食安全与价格预期双重提升，中大轮拖保有量降至 近几年低位，大中轮拖报废高峰期有望带来更新周期，国标转换将继续 刺激行业需求，拖拉机行业或持续好转：2020 年农业在当前疫情环境下 更受国家重视，出台多项加强农业基本盘的政策，在耕种红线的硬约束、 土地流转、粮价上涨预期都给行业带来较大正面支持

行业经过近 4 年的 低迷后出现小幅反弹，根据国家统计局数据显示， 2019 年大中拖产量 27.76 万台，同比增长 13.99%，2020 年 3 月、4 月大中轮拖实现销售 4.12 万台、4.17 万台，同比增幅 9%、62%，1-4 月累计销售 11.12 万台，逆势 实现 2.6%的正增长，同时存在较多小型企业退出市场的迹象，中大轮拖 保有量降至近几年低位，年报废量与年新增销量的缺口加大导致大中轮拖 保有量出现下滑趋势，保有量承压

预计 2020 年大中轮拖保有量约为 590 万台，而 2017 年大中轮拖保有量为 670 万台，考虑更新高峰有望来临， 国标转换等因素，基于对农机行业景气度开始回升的判断，未来几年行业 或将迎来持续回暖。

受益农业集约化，农村劳动力流出及老龄化，马力段上移，长期利好中 大轮拖行业龙头：根据历年人口统计年鉴数据显示，农村劳动力老龄化 （45-64 岁）比率从 2010 年的 25.4%上升到 2018 年的 29.8%，农村劳动 人口的年龄在 45 岁以上占比 44%，农业从业人口从 2009 年的 6.89 亿人 下降到 2019 年的 5.52 亿，下降了近 20%，考虑到外出务工等统计影响， 实际在农村从业的年轻劳动力占比或更低。

农业正在从“小农经营”向农 业大户、合作社、小农场、大农场等集约化转变，农业农村部的数据显示， 截至 2018 年年底，进入到农业农村部门家庭农场名录的有 60 万家，比 2013 年增长了 4 倍多，平均每个家庭农场的劳动力是 6.6 人，其中雇工 1.9 人。随着农业从业人员的下降及老龄化，我国人均耕地面积也呈现上 升的趋势，从 2009 年的 7 亩/人上升到 2017 年的 9.7 亩/人。

根据农业农 村部《新型农业经营主体和服务主体高质量发展规划(2020-2022）年)》中 指出 2022 年建成 100 万个家庭农场，对于大中型农业机械的需求也会有 -50% 0% 50% 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 一拖股份 机械设备 沪深300 核心观点 盈利预测 股价表现 相关报告 分析师 公 司 深 度 报 告 公 司 报 告 机 械 设 备 证券研究报告 市场数据 公司深度报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 保障，也会推动拖拉机需求的马力段上移，长期利好中大轮拖行业龙头。

拖拉机王者归来，外抓市场，内促改革，降本增效提质，市占率和毛利 率有望迎来长期稳步提升，再奏强音：公司作为生产新中国第一台拖拉机 的重点拖拉机制造厂，在中大轮拖领域具有无可争议的行业龙头地位，根 据中国农业机械工业协会数据，2019 年公司实现大中型拖拉机销量 4.19 万台，增幅为 10.78%，中大拖在骨干企业的市场占有率 21.88%，提升 0.83 个百分点，2020 年一季度虽有疫情影响，生产天数减少，公司通过更加 贴近市场的产品和服务，加大技术研发优势和核心部件全产业链布局的竞 争优势，市占率有望稳步提升。

公司内部依靠改革降本增效提质，近 2 年仅减员近4000人，管理提升带来毛利率和净利率的显著改善。2016/2019 年公司员工总数为 名/7609 名，累计裁员幅度达 34.5%， 2017/2018/2019 三年分别裁员 954/2180/879 名，2018 年裁员人数最多。 通过外部抓市场，激发活力，内部抓改革，增加效益，未来几年公司市占 率和毛利率等有望稳步提升。产业链条完整，二手机保值率较高，品牌质量得到客户认可，产品受欢 迎度较高：公司产业链完整，核心零部件全部自产，拥有国内拖拉机行业 最完整的核心零部件制造体系，具备车身、铸锻件、发动机、齿轮等拖拉 机核心零部件制造能力，达到核心部件全覆盖。

东方红二手拖拉机保值率 较高，品牌质量得到客户认可，根据中国路面机械网统计，东方红二手拖 拉机转让/求购数量最多，占比分别为 20.86%/53.28%。截止 2020 年 5 月 13 日农机二手网交易数据显示，二手拖拉机挂牌转让数量总额是 1520 辆， 而东方红与约翰迪尔占比位居前二，转让数量为 317 辆与 117 辆，占总转 让数量的 20.86%与 7.7%，二手拖拉机市场更能体现拖拉机品牌的保值率 及客户的喜爱程度。

文章来源：《农业与技术》 网址: http://www.nyyjszzs.cn/zonghexinwen/2020/0726/470.html